2025 年软件现状：重新思考剧本
年度营收增长和运营效率报告
在十多年的专有数据的支持下，我们的年度增长与效率报告可以为运营商提供可行的见解，以支持当今快速发展的环境中的决策。
下面，我们详细分析了今年报告中的主要见解，以及我们认为这对 2025 年软件状况意味着什么。下载完整报告（此处）以获取全面的见解。
2025 年软件现状：重新思考剧本
年度营收增长和运营效率报告
在十多年的专有数据的支持下，我们的年度营收增长和运营效率报告可以为运营商提供可行的见解，以支持当今快速发展的环境中的决策。
下面，我们将详细分析今年报告中的主要见解，以及我们认为它对 2025 年软件状况的意义。
公开市场现状：高效增长成为首要信号，人工智能正在重塑预期
经过两年的波动和表现不佳之后，公共软件市场正在趋于稳定。更强的预测、更敏锐的执行力以及投资者信心的增强，尤其是对人工智能的信心，正在推动缓慢但稳定的复苏1。
在这种新环境下，高效增长已成为主导信号。上市公司的估值倍数仍低于历史峰值，但早期迹象表明投资者对高增长公司的兴趣重新燃起。值得注意的是，40 法则已成为过去一年中与公开市场倍数相关的估值、跑赢增长和净收入保留的最可靠预测指标。尽管如此，增长仍然需要溢价。与自由现金流利润率增加 1 个百分点相比，收入增长增加 1 个百分点对估值的影响几乎是其两倍1。
与此同时，从构建者和采用者的角度来看，人工智能可能会成为应对宏观不确定性的强大力量。击败率似乎正在反弹，公共和私人市场都对软件的下一个前沿领域表现出新的信心。
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软件基础：稳定营收，提高效率
随着市场波动的减弱，软件基本面显示出平衡的迹象。尽管收入增长仍然不平衡，但我们相信公司在以效率为主导的执行方面正在取得重大进展。其结果是更强的底线绩效和改善的运营指标1。
整个软件市场的 ARR 已基本稳定，中期和人工智能公司出现了令人鼓舞的重新加速迹象。与此同时，净美元保留率正稳定在约 110-120% 的健康范围内。效率指标也显示出明显的吸引力，CAC 投资回收期、净幻数、燃烧倍数和 40 规则趋于稳定1。
这些改进不仅仅反映了成本削减。我们相信它们标志着更广泛的运营转型。我们认为，公司正在重新调整其运营方式，利用人工智能和组织重新设计来提高生产力和杠杆率。
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人工智能时代：新的运营模式正在出现
人工智能似乎不再只是一个产品功能——它可以重塑现代软件公司的整个运营模式。从产品开发到团队结构再到价值创造，人工智能正在影响业务堆栈的每一层。这不仅仅是更智能的工具；这是一种建立和扩展软件公司的根本不同的方式。
人工智能本土公司正在设定新的绩效标准。数据显示，与传统 SaaS 同行相比，这些公司的扩展速度更快、效率更高，并且资源更少。他们的增长速度比前四分之一的 SaaS 基准快 2-3 倍，以显着更高的速度将用户转化为付费客户，并在净幻数和燃烧倍数等关键效率指标上提供更强大的性能1。
但我们相信这些结果不仅仅是快速创新周期或有利的市场时机的副产品。它们可能反映了一种全新的运营策略——围绕劳动力优化和更清晰的市场执行力构建。例如，一些人工智能原生公司正在大力投资售后工作，以帮助缩短价值实现时间并加深产品集成。此外，许多人工智能本土公司正在优先考虑研发人员，建立技术娴熟的高杠杆团队。
这种模式并不局限于初创公司。快速将人工智能嵌入到其产品和工作流程中的现有企业可以重新点燃增长。我们认为人工智能正在成为一种结构性优势，但仅限于那些愿意将其深度、有意地、与客户价值明确结合的人。
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最后的想法
即使在人工智能转型的环境中，持久软件业务的基本原理仍然适用——增长、保留、效率和可扩展性。但门槛已经提高了。如今，我们对公司如何快速有效地实现这些基本面的期望已经发生了巨大变化。这不再是简单地达到基准。这是关于在人工智能驱动的世界中如何智能、高效地实现这些里程碑的问题。
我们仍然相信 ICONIQ 企业五号 仍然是长期成功的持久指标。我们相信，获胜的团队正在重新构思他们的策略，倾向于人工智能，并紧迫而精确地迎接这一时刻。
下一代品类领导者将取决于他们对这一新现实的适应程度——不仅取决于他们创造了什么，还取决于他们如何构建它。
[1] 我们的 2025 年软件状况分析中包含的公司的季度运营和财务数据。请参考《2025 年软件状况：重新思考剧本》报告中的数据来源、包含的公司、IPO 绩效标准和其他方法。除非另有说明，否则提及“SaaS 公司”或“软件公司”仅反映数据集中所含公司观察到的趋势。
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